颖泰生物(920819) 全财产链结构的农化行业龙头，行业建底赐与“增持”评级 颖泰生物是国内农药行业龙头之一，公司正在农化行业深耕二十余年，是行业内少有的产物组合丰硕、集研产销为一体的全财产链农化产物供应商。当前农化行业呈现回暖迹象，部门农药价钱起头上行，受益于此，2025年Q1公司业绩沉回正增加，归母净利润同比+107。89%。我们按照农药市场环境下调2025年盈利预测，新增2026-2027年盈利预测，估计2025-2027年的归母净利润别离为0。80（原4。05）/2。05/3。73亿元，对应EPS别离为0。07/0。17/0。30元，当前农药行业正处于景气修复期，公司产物品种丰硕，财产链完美，我们看好公司持久成长性，维持“增持”评级。 农药行业扩产周期已过，行业供需或将送来再均衡 农药是农业出产的根本物资，取农业出产勾当关系亲近，被普遍的用来防止和节制农做物病虫害，提拔做物的产量、质量取效益。界生齿不竭增加、农产物消费升级、生物能源推广等要素的驱动下，下逛农业出产对于农药将具有较强的刚性需求。正在履历过持续几年的高强度投资后，国内农药行业进入产能过剩阶段，当前农药价钱正处于汗青底部。我们估计“十四五”末期，农药行业无望回归，投资额将较着回落，行业供需或将送来再均衡。 农药财产链利润分派集中正在后端，登记证资本丰硕的企业具有更强盈利能力农药财产链利润分派集中正在研发及发卖端，农药正在产物研发、出产以及使用办事范畴都具较高的成长壁垒；颖泰生物晚期即正在拉美地域启动产物自从登记工做，部门原药及制剂产物具有全球多个国度和地域的登记注册等学问产权。截至2024年岁暮，公司具有境外登记注册1298项，此中自从登记注册213项；此外，还具有国内农药产物登记证421项，其华夏药登记证157项，位于行业前列。商业政策风险、项目扶植不及预期风险。
